Кирпич. Облицовка камнем. Мокрый фасад. Фасадные панели. Дизайн и декор

Проданова И.А.,
доктор экономических наук,
профессор кафедры бухгалтерского учета
РЭУ им. Г.В. Плеханова,
Серопян В.Д.,
магистрант факультета
бизнеса РЭУ им. Г.В. Плеханова
Финансовый менеджмент,
№4 2015

В данной работе описана методика составления консолидированной отчетности и приведен пример ее реализации для компании ОАО «Юпитер».

Согласно Федеральному закону от 27.07.2010 № 208-ФЗ «О консолидированной финансовой отчетности» определенные группы компаний начиная с 2015 г. должны ежегодно представлять консолидированную финансовую отчетность, составленную в соответствии с положениями МСФО . Компаниям, ранее не представлявшим консолидированную отчетность, необходимо наладить процесс составления отчетности, начиная с описания методики, заканчивая ее практическим применением. Оценивая теоретическую базу, имеющуюся на данный момент, можно сказать, что проблема составления консолидированной отчетности в основном рассматривается поверхностно. Основной акцент делается на процедурных вопросах составления консолидированной отчетности в контексте следования нормативному регулированию, выводы и рекомендации носят общий характер.

Рассмотрим методику составления консолидированной отчетности и пример ее реализации для компании ОАО «Юпитер».

Формирование консолидированного отчета о финансовом положении (далее - ОФП) группы компаний осуществляется поэтапно:

1. построчное суммирование статей ОФП;
2. определение чистых активов дочерних/ассоциированных компаний на отчетную дату;
3. определение суммы гудвилла на отчетную дату;
4. определение неконтролирующей доли участия на отчетную дату;
5. выверка и исключение внутригрупповых расчетов и нереализованной прибыли в остатках;
6. консолидационные корректировки;
7. определение нераспределенной прибыли.

1. Построчное суммирование статей ОФП консолидируемых компаний

При составлении консолидированной финансовой отчетности методом полной консолидации финансовая отчетность материнской компании и ее дочерних компаний объединяются путем построчного суммирования аналогичных статей активов и обязательств (за исключением строк капитала) .

2. Определение чистых активов консолидируемых компаний на отчетную дату

На отчетную дату в отчетности дочерних компаний необходимо признать дополнительные расходы или доходы, возникающие в связи с амортизацией или списанием сумм переоценки активов (обязательств) компаний, оцененных по справедливой стоимости на дату приобретения, и соответствующие расходы или доходы по отложенному налогу на прибыль.

3. Определение суммы гудвилла на отчетную дату

Гудвилл при приобретении дочерней компании рассчитывается как сумма затрат материнской компании на приобретение и стоимости неконтролирующей доли участия в приобретаемой дочерней компании за вычетом приобретенных идентифицируемых активов и обязательств (чистых активов), оцененных по справедливой стоимости на дату приобретения.

Гудвилл, исчисленный на дату приобретения компании, на отчетную дату подлежит тестированию на обесценение .

4. Определение неконтролирующей доли участия группы на отчетную дату

Неконтролирующая доля участия представляется в консолидированном отчете о финансовом положении группы в составе раздела «Капитал», отдельно от капитала акционеров материнской компании группы .

Неконтролирующая доля участия признается в консолидированном ОФП до тех пор, пока неконтролирующая доля участия в накопленных убытках дочерней компании не станет равной или превышающей неконтролирующую долю участия на дату приобретения контроля над дочерней компанией.

По наступлении этого момента все дальнейшие убытки дочерней компании относятся только на долю группы, за исключением случаев, когда у неконтролирующей доли участия есть обязательство и возможность инвестировать дополнительные средства для покрытия убытков дочерней компании. Если в последующие периоды дочерняя компания получает прибыль, отражение неконтролирующей доли участия в капитале возобновляется только после того, как будет покрыта сумма убытка, ранее полностью признанного группой.

Неконтролирующая доля участия в совокупном доходе (расходе) компании рассчитывается по следующей формуле:

НДУ сд = СД * (100% - %К),

где НДУ сд - доля неконтролируемых акционеров в совокупном доходе (расходе) дочерней компании группы за отчетный период;
СД - совокупный доход (расход) дочерней компании группы за период;
%К - доля владения группы дочерней компанией.

Доля неконтролируемых акционеров не учитывается при расчете совокупного дохода группы, а представляется в качестве справочной информации в строке «Совокупный доход (расход), приходящийся на неконтролирующую долю участия» после строки «Итого совокупный доход за период за вычетом налога» в консолидированном отчете о прибылях и убытках и прочем совокупном доходе.

5. Выверка и исключение внутригрупповых расчетов и нереализованной прибыли в остатках

Все остатки по расчетам между компаниями группы должны полностью исключаться. Исключение осуществляется на основании сумм выверенных внутригрупповых остатков на конец периода.

В соответствии с этим требованием исключаются все остатки дебиторской и кредиторской задолженности как по операциям реализации товаров (работ, услуг), так и по прочим операциям. Также компания обязана формировать записи по исключению внутригруппового дохода от реализации, отраженного компанией-продавцом, против расходов, признанных компанией-покупателем по соответствующей операции.

При исключении оборотов по внутригрупповым операциям НДС не корректируется, так как налоги рассчитываются в соответствии с российским налоговым законодательством и представляют собой расчеты между группой и третьими сторонами.

Нереализованная прибыль, возникающая при реализации товаров или передаче основных средств, нематериальных активов или прочих активов внутри группы с наценкой, должна быть полностью исключена из балансовой стоимости активов, отраженных в ОФП на отчетную дату .

При исключении нереализованной прибыли необходимо учитывать направление продажи:

1) если продавцом по внутригрупповым операциям является материнская компания, то нереализованная прибыль подлежит исключению через нераспределенную прибыль группы;

2) если продавцом по внутригрупповым операциям является дочерняя компания, то нереализованная прибыль исключается при расчете чистых активов.

6. Консолидационные корректировки

После исключения внутригрупповых расчетов, нереализованной прибыли в остатках и расчета доли меньшинства в капитале группы необходимо провести следующие консолидационные корректировки:

1) исключение капитала дочерних компаний против инвестиций группы и отражение гудвилла. При консолидации балансовая стоимость финансовых вложений материнской компании в дочернюю компанию и принадлежащая материнской компании часть капитала дочерней компании исключаются из консолидированного ОФП;

2) отражение обесценения гудвилла. Признанный на дату приобретения дочерней компании гудвилл не амортизируется.

Материнская компания должна тестировать гудвилл на обесценение на ежегодной основе . Убыток от обесценения подлежит признанию, только если балансовая стоимость данной единицы превышает ее возмещаемую стоимость. Возмещаемая стоимость определяется как наибольшая из:

1. справедливой стоимости за вычетом затрат на продажу и
2. ценности использования.

Обесценение признается в размере превышения балансовой стоимости над ее возмещаемой стоимостью;

3) отражение неконтролирующей доли участия;

4) корректировки прошлых отчетных периодов.

Для учета в суммах активов, обязательств и капитала в консолидированной финансовой отчетности на отчетную дату необходимо учитывать сумму корректировок прошлых отчетных периодов.

7. Расчет нераспределенной прибыли

В результате отражения всех консолидационных корректировок, затрагивающих счет нераспределенной прибыли (накопленного убытка) группы, на данном счете формируется сумма нераспределенной прибыли, приходящаяся на долю акционеров материнской компании, на отчетную дату.

Нераспределенная прибыль группы, отражаемая в консолидированной отчетности, представляет собой сумму следующих показателей:

1. нераспределенная прибыль материнской компании;
2. доля прироста чистых активов дочерних компаний, которыми владеет группа;
3. консолидационные корректировки, оказывающие влияние на консолидированную прибыль группы;
4. корректировки отчетности материнской компании в случае выявления ошибок, неучтенных статей и т.д.

Консолидация отчетности на примере группы компаний «Юпитер»

Материнская компания: ОАО «Юпитер»

Дочерняя компания: ОАО «Нептун» (70% акций принадлежит ОАО «Юпитер»)

31.12.2013 ОАО «Юпитер» приобрело 70% акций компании «Нептун» за 210 ООО. В результате был получен контроль над компанией «Нептун», и ее отчетность должна быть консолидирована.

По состоянию на 31.12.2013 справедливая стоимость здания составила 80 000 (балансовая - 50 000). Справедливая стоимость чистых активов компании «Нептун» на дату приобретения составила 170 000, балансовая стоимость чистых активов - 140 ООО. ОФП компании «Нептун» и оценка активов по справедливой стоимости по состоянию на 31.12.2013 представлены ниже:

	Отчет о финансовом положении на 31.12.2013	Справедливая стоимость активов/обязательств на 31.12.2013	Разница
Оборудование	40 000	40 000	-
Здание	50 000	80 000	30 000
Запасы	80 000	80 000	-
Денежные средства и дебиторская задолженность	75 000	75 000	-
Итого активы	245 000	275 000	30 000
Обязательства	105 000	105 000	-
Акционерный капитал (10 000 обыкновенных акций)	50 000
Нераспределенная прибыль	90 000
Итого пассивы	245 000
Итого чистые активы	140 000	170 000	30 000

Запись при приобретении компании «Нептун» следующая

Дт «Инвестиции»

Кт «Денежные средства» 210 000

Консолидация:

Определение чистых активов

Определение суммы гудвилла на отчетную дату:

Расчет стоимости инвестиций

Инвестиции в компанию «Нептун» = 210 000

Расчет гудвилла:

Определение неконтролирующей доли участия

Выверка и исключение внутригрупповых расчетов и нереализованной прибыли в остатках

На 31.12.2013 дебиторская задолженность ОАО «Юпитер» включает задолженность компании «Нептун» в размере 15 000.

Проводится следующая корректировка:

Консолидированная дебиторская задолженность -15 000

Консолидированная кредиторская задолженность -15 000

Расчет нереализованной прибыли:

«Нептун» приобрела у «Юпитер» товары для перепродажи на сумму 60 ООО без учета НДС. У «Юпитер» отражен доход отчетного периода 70 800, НДС к уплате - 10 800, себестоимость проданного товара составила 45 000. Таким образом, чистая выручка компании «Юпитер» составила 60 000, а прибыль от продажи товаров - 15 000. Необходимо произвести корректировки по исключению внутри групповых расчетов.

В ходе анализа деятельности компании «Нептун» было выявлено, что из купленных ею товаров было продано сторонним компаниям (не входящим в группу) товаров на сумму 20 000, а товары на сумму 40 000 на конец отчетного периода оставались на складе.

Нереализованная прибыль в остатках возникает только по товарам стоимостью 40 000, которые не были проданы за пределы группы и остаются на складе компании «Нептун» на конец отчетного периода. Для расчета нереализованной прибыли в остатках необходимо общую сумму прибыли компании «Юпитер» умножить на отношение не проданных на сторону компанией «Нептун» товаров к общей стоимости товаров, купленных компанией «Нептун» у компании «Юпитер»:

Нереализованная прибыль в остатках = 15 000 * 40 000 / 60 000 = 10 000.

Таким образом, нереализованная внутри групповая прибыль в остатках запасов составляет 10 000, и она должна быть исключена в консолидированной финансовой отчетности.

При консолидации необходимо отразить следующие корректировки по исключению оборотов по внутригрупповым операциям:

на сумму стоимости товаров, реализованных компанией «Нептун»:

Дт «Доходы от выбытия запасов» (ОПУ) 20 000

Кт «Расходы от выбытия запасов» (ОПУ) (20 000)

на сумму балансовой стоимости товаров, реализованных компанией «Юпитер» компании «Нептун» и оставшихся на складе компании «Нептун» на конец отчетного периода, для компании «Юпитер» на дату продажи:

Дт «Доходы от выбытия запасов» (ОПУ) 30 000

Кт «Расходы от выбытия запасов» (ОПУ) (30 000)

на сумму нереализованной прибыли в остатках:

Дт «Доходы от выбытия запасов» (ОПУ) 10 000

Кт «Товары для перепродажи» (ОПУ) (10 00)

Консолидационные корректировки

После исключения внутригрупповых расчетов, нереализованной прибыли в остатках и расчета доли меньшинства в капитале группы проводятся следующие консолидационные корректировки: исключается капитал дочерних компаний, отражается гудвилл, рассчитывается не контролирующая доля участия, проводится корректировка прошлых отчетных периодов.

В результате суммирования всех статей ОФП и отражения всех консолидационных корректировок формируется следующий консолидированный отчет о финансовом положении для группы компаний «Юпитер»:

	Отчет о финансовом положении		Корректировки	Консолидированный ОФП
	«Юпитер»	«Нептун»
I. Внеоборотные активы
Оборудование	160 000	40 000		200 000
Здание	90 000	50 000	+30 000	170 000
Гудвилл			+40 000	40 000
Долгосрочные финансовые вложения	210 000			-
II. Оборотные активы
Запасы	64 000	80 000	-10 000	134 000
Дебиторская задолженность	180 000	40 000	-15 000	205 000
Денежные средства	342 000	35 000		377 000
Итого активы	1 046 000	245 000		1 126 000
III. Капитал
Акционерный капитал	100 000	50 000		100 000
Резервы	70 000			70 000
Нераспределенная прибыль	165 000	90 000	-10 000	155 000
Неконтролирующая доля			+51 000	51 000
IV. Долгосрочные обязательства
Кредиты и займы	260 000			260 000
V. Краткосрочные обязательства
Кредиты и займы	356 000			356 000
Кредиторская задолженность	95 000	105 000	-15 000	185 000
Итого пассивы	1 046 000	245 000		1 126 000

При составлении консолидированной отчетности необходимо обратить внимание на следующие моменты:

• гудвил должен оцениваться на предмет обесценения ежегодно, как и инвестиции в ассоциированные компании;
• при консолидации сложных групп необходимо внимательно оценивать существование контроля над компанией. Механический учет долей может не давать реального представления о контроле;
• оборотные активы, за исключением запасов, часто уже отражают свою реальную стоимость. Но для оценки основных средств и запасов, скорее всего, нужно будет привлечь независимых оценщиков.

Литература

1. Федеральный закон от 27.07.2010 № 208-ФЗ (ред. от 23.07.2013) «О консолидированной финансовой отчетности».

2. Международный стандарт финансовой отчетности (IFRS) 10 «Консолидированная финансовая отчетность».

3. Международный стандарт финансовой отчетности (IAS) 28 «Инвестиции в ассоциированные и совместные предприятия».

4. Международный стандарт финансовой отчетности (IAS) 36 «Обесценение активов».

5. Зотов С. Отражение в учете и отчетности объединения компаний (консолидации) // Актуальная бухгалтерия. - 2013. - Дек.

6. КонсультантПлюс [Электронный ресурс]. URL: http://www.consultant.ru

7. Министерство финансов РФ [Электронный ресурс]. URL: http://www.minfin.ru

8. Бух. 1C. Нереализованная прибыль от внутригрупповых операций при консолидации [Электронный ресурс]. URL: http://buh.ru/

Международные стандарты составления финансовой отчетности диктуют правила для формирования консолидированной отчетности. Это нужно делать с целью предоставления общественности отчетов о состоянии дел на тех предприятиях, которые были консолидированы.

Консолидируемая отчетность что это и зачем нужно?

Консолидированная финансовая отчетность – это такой вид отчетности, при котором все имущество, расходы и доходы материнской организации и тех объектов, которые она контролирует, показаны, как активы и пассивы единого предприятия.

Это происходит по той причине, что с юридической точки зрения такие компании всегда будут считаться единой организацией. Благодаря консолидируемой отчетности можно получить реальную оценку состояния хозяйственных дел на крупных объектах.

Организации объединяются в корпорации по трем принципам, которые составляют 3 вида:

• при вертикальном объединении фирмы действуют одновременно с поставщиками и покупателями;
• горизонтальное объединение подразумевает занятие компаниями одним видом деятельности;
• при конгломеративном происходит слияние предприятий разных отраслей.

Отчетность, которая формируется сводным путем, имеет некоторые отличия от бухгалтерской:

• действия, которые совершаются внутри корпорации, при этом не учитываются – показываются только те
• действия, которые направлены на сотрудничество со сторонними организациями;
• отчетность не выявляет наличие или отсутствие прибыли – анализ проводиться для того, чтобы оценить деятельность этой группы объектов.

Но консолидация возможна не всегда. Существует несколько случаев, когда ее проводить не следует:

• у организации есть зависимые от нее предприятия, но она и сама входит в группу дочерних;
• если деятельность предприятия имеет очень большие отличия от других фирм корпорации;
• если все необходимые данные для проведения консолидации не могут быть предоставлены или получены в отведенные для этого сроки;
• компания, которая является зависимой, не имеет значительных ресурсов;
• если фирмы была куплена компанией лишь для того, чтобы выручить средства на ее перепродаже;
• организация может проводить свое деятельность только в строго регламентированных рамках.

Консолидированная отчетность должна формировать не дочерними предприятиями, а только материнской организацией.

Нормативное регулирование в России

Крупные предприятия формируют такую консолидированную отчетность для того, чтобы иметь возможность получить полную картину происходящего на всех дочерних предприятиях. Это имеет очень важное значение с информационной стороны, поэтому формированием порядка ее определение занимаются законодательные нормы и нормативы.

В Российской Федерации консолидацию предприятий и составление их отчетности регулируют такие законодательные акты:

• «О бухгалтерском учете» — в законе определяются основные понятия и процедура составления отчета;
• «Бухгалтерская отчетность организации» — в нем можно найти тот состав данных, которые должны быть прописаны в таком отчете;
• данные из методических рекомендаций для составления отчетности в бухгалтерии.

Эти законы и нормативные акты содержат в себе только основную информацию о консолидации. В них не прописаны нюансы, а многие аспекты и вообще выпущены из внимания. Произошло такое из-за того, что основные законы действуют еще со времен СССР, а в то время бухгалтерскому учету не придавали функций работы в рамках рыночной экономики. Сегодня же правительством разрабатывается новое законодательство, которое сможет реально регламентировать все аспекты консолидации.

Контролем консолидации предприятий занимается международное законодательство, а именно Международные стандарты финансовой отчетности.

Когда и зачем ее составляют?

Во многих группах можно найти предприятия, которые, работая в составе группы, на самом деле являются полностью юридически независимыми. Все представители такого объединения должны предоставлять бухгалтерскую отчетность. Но если смотреть с практической точки зрения, то тем пользователям, которые не связаны с работой фирмы, практически невозможно определить состояние дел в группе организаций, имея в наличии только отдельные документы.

Для этих целей большие предприятия составляют консолидированную отчетность. Они предназначены для того, чтобы показать реальное состояние дел в хозяйственной отрасли группы предприятий.

Если у предприятия есть дочерние организации, то составление консолидированной отчетности является ее прямым обязательством. Полный контроль над зависимыми фирмами осуществляется материнской компанией в таких случаях:

• у нее есть 51 процент акций этой фирмы;
• у сотрудников компании есть возможность назначать и увольнять руководство другой фирмы;
• главное предприятие может навязывать другой фирме свою политику.

Требования и методы ее формирования

Для того чтобы собрать все сведения для отчетности, необходимо обработать огромное количество данных с разных предприятий (причем, чем больше фирм входит в состав корпорации, тем больше сведений потребуется). Чтобы облегчить эту процедуру, существует несколько способов ее проведения.

Выбор этого способа зависит от предприятия, характера его деятельности и той доли, которой владеет материнская фирма.

Именно за главным предприятием стоит выбор метода для работы. Оно может выбрать из таких способов:

Метод приобретения

Им могут воспользоваться те группы предприятий, которые имеют зависимые от себя фирмы. Перед подготовкой анализа следует четко определить, какие фирмы становятся дочерними, а какая – материнской. Также следует провести проверку их сходств в тех вопросах, которые можно назвать существенными.

Консолидация подразумевает суммирование данных по похожим статьям доходов и расходов. Но в этот процесс включаются не все данные. Не нужно указывать при этом тот инвестиционный капитал, который главная фирма вкладывает в зависимые. Также не нужно включать в отчет те средства, которые были проведены по операциям между этими фирмами, внутри корпорации.

Метод долевого участия

Его можно использовать тогда, когда предприятие не является для фирмы материнским, но имеет на него очень большое влияние. Такое возможно, если корпорация имеет в своем владении больше 20 процентов капитала этой фирмы, что влияет на ее деятельность. В консолидированной отчетности нужно отображать чистые активы того предприятия, над которым осуществляется контроль.

Метод объединения интересов

Такой метод возможно применять только в том случае, если владельцами предприятия становятся несколько фирм с равной долей владения. В таком случае определение какой-то из фирм, как материнской, невозможно. Притом, данные о зависимой фирме должен вносить в свою отчетность каждый из владельцев.

Комбинированная

Такой способ важно использовать тем корпорациям, во владении которых находятся несколько фирм. В таком случае, сначала необходимо составить отчеты по всем предприятиям отдельно, после чего их данные сводятся в единый отчет.

Пропорциональная консолидация

Применяется в том случае, если между предприятиями было заключено соглашение об общей деятельности. Такой договор должен включать в себя всю информацию о правах и обязанностях каждой из сторон.

Консолидацию можно проводить по любому из вышеперечисленных методов, если это позволяет характер отношений между предприятиями.

Анализ отчетности

Консолидированная отчетность должна иметь такую же структуру, как и составление анализа всех фирм по отдельности. Это можно понять таким образом, что такая отчетность имеет вид простого баланса.Для изучения состояния дел на предприятии учитывается такие данные:

• рентабельность при продажах;
• откуда идет капитал фирмы (указать все источники);
• какое финансовое состояние корпорации;
• насколько ликвидные активы фирмы;
• процедура оборачиваемости активов;
• насколько рентабелен капитал организации;
• какую устойчивость к стрессовому финансовому состоянию имеет предприятие.

Методы и способы составления консолидированного отчета полностью зависят от нескольких факторов. Среди них можно отметить характер отношений между организациями, условия и процедура образования группы предприятий.

Вконтакте

Консолидированная бухгалтерская отчетность группы предприятий

Одним из перспективных направле­ний развития бизнеса в настоящее время является создание групп предприятий, связанных между со­бой экономически, но одновремен­но остающихся самостоятельными юридическими лицами, - концер­нов или холдинговых фирм, в кото­рых одна компания, называемая головной или материнской, контро­лирует одну или несколько других.

Принципиальной разницы между концерном и холдингом нет. Хол­динг также является концерном, представляя собой его особую форму, когда основная компания берет на себя лишь функции уп­равления группой предприятий, не занимаясь ни производством, ни реализацией продукции.

Благодаря созданию концернов и холдингов предприятия, в них входящие, получают возможность доступа к новым технологиям, рас­ширения сферы своей деятельнос­ти, развития деловых связей, при­влечения новых квалифицирован­ных работников, приобретения кредитов. Положительный момент заключается также в том, что обра­зование групп предприятий позво­ляет существенно укрепить инвес­тиционный потенциал такого хозяй­ственного объединения, повысить рентабельность и технологический уровень производства. Создание групп предприятий открывает ши­рокие возможности для проведения ряда групповых операций по эко­номии финансовых ресурсов, уменьшению налоговых потерь, ко­ординации финансовых и матери­альных потоков внутри группы.

Балансы отдельных предприя­тий не могут дать адекватной ин­формации для анализа функциони­рования группы предприятий - они могут быть использованы лишь при анализе отдельно взятого предпри­ятия. Для выявления результатов анализа состояния и деятельности таких объединений, как концерны и холдинги, необходима особая бух­галтерская отчетность - так назы­ваемая сводная бухгалтерская отчетность. Сразу же хочется об­ратить внимание на то, что сводную бухгалтерскую отчетность необхо­димо отличать от сводной отчетно­сти, которую составляли прежде союзные министерства. Министер­ская сводная отчетность составля­лась простым суммированием од­ноименных статей отчетности под­ведомственных предприятий, в ре­зультате чего формировался отчет треста, главного управления, свод­ный отчет министерства.

При таком методе обобщения большинство показателей сводной отчетности - показатели выпуска продукции, численности работаю­щих, фонда оплаты труда, затрат на производство, полученных прибы­лей и убытков, состояния основных и оборотных средств и многие дру­гие - получали сложением показа­телей отчетов предприятий. В ито­ге при суммировании одноименных статей без учета внутренних опера­ций появлялся двойной счет, завы­шалась стоимостная оценка хозяйственных средств, величина отчет­ной прибыли.

В отличие от сводной мини­стерской отчетности сводная бух­галтерская отчетность или, как мы ее называем, используя термин, принятый за рубежом, - консоли­дированная отчетность, подразу­мевает нечто другое. Исходным моментом тут является то, что с образованием концерна возникает новая самостоятельная экономи­ческая единица, в которой дочер­ние, зависимые и совместные (совместно контролируемые) пред­приятия занимают положение эко­номически не самостоятельных подразделений. Именно поэтому простого сложения статей баланса и отчета о финансовых результатах недостаточно для получения реаль­ной картины функционирования группы предприятий. Для этого требуется консолидированная от­четность, составленная с использо­ванием специальных методов, уст­раняющих общие статьи и двойной счет.

В России этот вид отчетности еще мало известен и правила ее составления пока не вполне отре­гулированы, несмотря на то, что требование составления сводной бухгалтерской отчетности включено в "Положение о бухгалтерском уче­те и отчетности" начиная с 1992 года. В последнее время были предприняты определенные попытки урегулирования бухгалтерского учета в этой области. Так, были из­даны "Указания о бухгалтерском учете отдельных операций", утвер­жденные приказом Минфина Рос­сии от 28 июля 1995 г. № 81, свя­занные с введением в действие первой части ГК РФ. В разделе 1 Указаний в общих чертах раскрыты порядок и правила консолидации отчетности зависимых и дочерних предприятий в отчетности мате­ринской компании. Но, во-первых, эти правила описаны в общем ви­де, а, во-вторых, они содержат се­рьезные недоработки и некоторые различия с международными стан­дартами бухгалтерского учета (далее - МСУ). Очевидно, что в ближайшее время будут предпри­няты попытки нивелирования этих различий, и наши бухгалтеры будут составлять консолидированную от­четность в соответствии с действу­ющими международными стандар­тами. Можно попытаться сделать это уже сейчас, если учесть недо­работки российских стандартов. К тому же компании, используя меж­дународные стандарты, смогут "убить двух зайцев": составить не противоречащую российским стан­дартам сводную бухгалтерскую от­четность и сэкономить на привле­чении дорогих иностранных кон­сультантов для составления консо­лидированной отчетности в соот­ветствии с МСУ.

Кто и как составляет сводную отчетность

В пункте 1.3 Указаний к приказу Минфина России от 28 июля 1995г. № 81 предусмотрено, что каждая организация, имеющая дочерние и зависимые предприятия, должна составлять сводную годовую бух­галтерскую отчетность. Это требо­вание соответствует МСУ. Различие заключается лишь в том, что со­гласно МСУ консолидированная от­четность включает показатели дея­тельности не только дочерних и за­висимых, но и совместных пред­приятий.

Международные стандарты (а также стандарты отдельных стран) проводят разделение между дочер­ними, совместно контролируемыми и зависимыми обществами. Это деление обусловлено различной степенью контроля, или влияния материнской компании на то или

иное предприятие. Контроль для целей составления консолидиро­ванной отчетности может быть ре­шающим, совместным и значитель­ным. Прежде всего следует выде­лить дочерние предприятия, на ко­торые согласно МСУ материнская компания оказывает решающее влияние, т.е. имеет возможность непосредственно или опосредо­ванно обеспечивать принятие тех или иных решений. Обычно такая степень контроля достигается, если головное предприятие имеет более 50% голосующих акций или устав­ного капитала дочернего предприя­тия. Это условие предусмотрено как международными, так и рос­сийскими правилами. Однако сле­дует указать на важную недоработ­ку российских нормативных доку­ментов: они не предусматривают того, что при определении доли материнской компании в том или ином предприятии принадлежащая непосредственно ей доля акций или уставного капитала должна складываться с акциями и долями, принадлежащими другим дочерним компаниям этой материнской ком­пании.

Может возникнуть ситуация, когда материнская компания имеет менее половины голосов, но пол­ностью контролирует дочернее предприятие в соответствии с по­ложением его устава на основе заключенного с ним договора о ру­ководящей роли материнской ком­пании, на основе договора с дру­гими пайщиками и акционерами и т.п. С точки зрения консолидирова­ния, полностью контролируемое, т.е. дочернее, предприятие можно рассматривать как принадлежащее концерну, как его составную часть. Поэтому данные отчетности дочер­них предприятий при составлении консолидированной отчетности ис­пользуются в их полной сумме.

Совместные или совместно контролируемые предприятия (не следует их путать с предприятиями, называемыми у нас совместными, т.е. предприятиями с обязательным участием иностранного капитала) -это предприятия или проекты, кон­тролируемые совместно несколь­кими участниками. К этой катего­рии предприятий по своему содер­жанию относится и имущество эко­номической единицы, созданной в ходе совместной деятельности.

Совместные предприятия конт­ролируются, как минимум, двумя участниками, один из которых вхо­дит, а остальные не входят в кон­церн. В большинстве случаев учас­тники равноправны, и их доли рав­ны. Степень влияния материнской компании в совместном предприя­тии меньше, чем в дочернем, и оп­ределяется долей ее участия. Кон­церну в этом случае принадлежит определенная часть совместного предприятия. Поэтому и в консоли­дированную отчетность совместная деятельность и совместные пред­приятия включаются пропорцио­нально доле участия материнской компании в проекте или предприя­тии. Это достигается при помощи так называемого метода пропорци­онального консолидирования или консолидирования квот (долей). По сути, он похож на полное консоли­дирование дочерних предприятий с одной лишь особенностью: имуще­ство и обязательства, расходы и доходы по совместной деятельнос­ти включаются в консолидирован­ный отчет, а операции между со­вместным предприятием и концер­ном исключаются из консолидиро­ванной отчетности пропорциональ­но доле участия в совместном про­екте или предприятии.

Зависимые предприятия не входят в концерн непосредственно. Они характеризуются тем, что одно из предприятий группы оказывает значительное влияние на их эконо­мическую политику. Обычно это происходит, если предприятие концерна непосредственно или опос­редованно владеет от 20 до 50% голосов или уставного капитала. Это означает, что данное предпри­ятие не принадлежит концерну, и участие концерна в зависимом предприятии имеет характер фи­нансовых вложений. Поэтому для консолидирования таких предприя­тий предусмотрен метод, называемый за рубежом Equity (доли в ка­питале), согласно которому в от­четность концерна из отчетов зави­симых предприятий не переносятся ни имущество, ни обязательства, ни доходы, ни расходы. В консоли­дированной отчетности отражаются лишь стоимость участия в зависи­мых предприятиях и ее изменение.

При составлении консолидированной отчетности группы компаний есть нюансы, которые могут существенно повлиять на финансовые показатели. К ним относятся: учет активов по справедливой стоимости, выбранный порядок оценки гудвила, наличие контроля, инвестиций и прочее.

Юридическое разделение группы компаний на разные фирмы (юридические лица) отражает либо историю формирования группы (слияния и поглощения), либо схему по оптимизации работы компаний (управления рисками, представления брендов на рынке, оптимизации налогообложения и прочее), но зачастую не экономическую суть. МСФО требуют представления информации о группе в целом, как если бы она была одной фирмой, руководствуясь приоритетом «содержания» над «формой». Консолидированная отчетность имеет некоторые преимущества перед индивидуальной и является более ценной для пользователя. Однако порядок консолидации имеет свои особенности, которые мы рассмотрим в данной статье.

Преимущества консолидированной отчетности

С точки зрения полезности информации для инвестора консолидированная отчетность имеет следующие основные преимущества перед индивидуальной отчетностью компаний группы:

• в примечаниях к консолидированной отчетности приводится структура управления/собственности группы;
• из консолидированной отчетности можно оценить сумму «переплаты» за приобретение дочерних компаний (статья отчетности «Гудвил»);
• в составе капитала консолидированной компании отражается (ДНА) - та часть нераспределенной прибыли и резервов, которая не принадлежит акционерам материнской компании;
• внутригрупповые операции между компаниями группы элиминируются, как и внутригрупповые остатки. Консолидированная отчетность отражает результаты операций только с третьими сторонами, поэтому исключается возможность «бумажного» увеличения финансового результата (например, за счет продажи активов по завышенной цене между компаниями группы) и валюты баланса (дебиторская и кредиторская задолженность между компаниями группы по операциям купли-продажи активов по завышенной стоимости).

Основные принципы консолидации отчетности

Материнская компания должна представлять консолидированную финансовую отчетность, в которой она консолидирует все инвестиции в дочерние компании (IAS 27, IFRS 10). Процедура консолидации состоит из следующих моментов.

Базовые принципы

1. Консолидированный отчет о финансовом положении, бухгалтерский баланс (ББ). Активы и пассивы материнской и дочерней компаний построчно складываются, делаются соответствующие корректировки на внутригрупповые остатки и элиминацию нереализованной прибыли. На дату покупки активы дочерней компании должны быть оценены по справедливой стоимости.
2. Консолидированный отчет о совокупном доходе, отчет о прибылях и убытках (ОПУ). Процедура суммирования проводится для статей ОПУ компаний группы с момента их включения в периметр консолидации. Внутригрупповые обороты и нереализованная прибыль исключаются. Прибыль, полученная дочерней компанией до даты ее вхождения в группу, не консолидируется в составе отчета о совокупной прибыли, так как она не была заработана группой.

Гудвил (активы ББ) и доля неконтролирующих акционеров (капитал ББ)

Оценка стоимости гудвила:

1. 100-процентное приобретение компании. Гудвил представляет собой превышение уплаченной цены (переданного возмещения) за дочернюю компанию над справедливой стоимостью ее чистых активов на дату приобретения. Транзакционные затраты (затраты на проведение сделки, например услуги консультантов) не должны включаться в стоимость приобретения компании. Такие расходы сразу списывают в ОПУ текущего периода и раскрывают в примечаниях к финансовой отчетности (IFRS 3).
2. Существуют неконтролирующие акционеры. Если фирма приобретает менее 100 процентов акций дочерней компании, то в консолидированной отчетности, в составе капитала, отдельно раскрывают долю неконтролирующих акционеров (ДНА). На сегодняшний день разрешено использование двух методов оценки гудвила при наличии ДНА (IFRS 3.19):

• метод «частичного гудвила», или частичной стоимости (ДНА рассчитывается как соответствующий процент от стоимости чистых активов компании на дату консолидации; подразумевается, что гудвил не принадлежит неконтролирующим акционерам);
• метод «полного гудвила», или полной стоимости (ДНА рассчитывается как процент от стоимости чистых активов компании плюс часть гудвила, которая принадлежит неконтролирующим акционерам).

МСФО допускают использование любого метода оценки ДНА для каждой сделки по приобретению дочерней компании.

Расчет капитала и резервов в консолидированной отчетности

В консолидированном отчете о финансовом положении капитал состоит из собственного капитала акционеров материнской компании и доли неконтролирующих акционеров дочерних компаний. Собственный капитал, принадлежащий акционерам материнской компании, рассчитывают, как показано в таблице 1.

Таблица 1. Расчет капитала, причитающегося акционерам материнской компании

Долю неконтролирующих акционеров рассчитывают следующим образом.

При использовании метода «частичного гудвила» (частичной стоимости):

ДНА = Балансовая стоимость чистых активов дочерней компании × ДНА в капитале дочерней компании (%)

При использовании метода «полного гудвила» (полной стоимости) см. таблицу 2.

Таблица 2. Расчет ДНА методом «полного гудвила»

Инвестиции материнской компании в «дочки»

При консолидации все активы и пассивы компаний группы складываются построчно. Если оставить статью «Инвестиции» (в дочерние компании), получится, что активы «дочек» отражены дважды. Поэтому такие инвестиции элиминируются (арифметика элиминации представлена в примерах ниже).

Пример

Без гудвила. Материнская компания организует дочернюю на следующих условиях: 51% - вклад «мамы» в уставный капитал (УК), остальные 49% - доля прочих акционеров. Дочерняя компания организована 21.09.2013. Дата составления отчетности группы - 31.12.2013. Бухгалтерские балансы материнской и дочерней компаний на дату вклада в УК и отчетную дату приведены в таблице 3.

Таблица 3. Бухгалтерские балансы материнской и дочерней компаний

Бухгалтерский баланс
						Комментарии
Инвестиции
Основные средства
Оборотные активы
Денежные средства
Итого активы
Нераспределенная прибыль
Доля неконтролирующих акционеров						= (100 × 49% + 30 × 49%)**
Итого капитал и резервы
Кредиты и займы
Прочие обязательства
Итого обязательства
Итого капитал и обязательства

** Капитал дочерней компании при процедуре консолидации не суммируется с капиталом материнской компании, внутригрупповые инвестиции убираются, и отражается доля неконтролирующих акционеров компании отдельной строкой в капитале.

Описанный выше пример очень прост, но полезен ввиду большой распространенности данной практики. Часто схема разделения бизнеса используется для оптимизации бизнес-процессов, оптимизации налогообложения или снижения коммерческих и других рисков путем перевода части бизнеса в отдельную компанию.

Пример

Практический аспект. В реальной жизни отчетность компаний и детализация статей может быть намного сложнее. Поэтому прописывать алгоритм консолидации одной формулой (как в приведенном выше примере) нецелесообразно. Практичнее сложить все статьи активов, пассивов и капитала, а затем поставить корректирующую консолидационную проводку (см. таблицы 4 и 9).

Таблица 4. Применение корректирующей консолидационной проводки на практик е

Бухгалтерский баланс (актив с «+», пассив с «–»)	Материнская компания (М), млн руб.	Дочерняя компания (Д), млн руб.		Консолидированная отчетность, млн руб.
Инвестиции
Основные средства
Оборотные активы
Денежные средства
Итого активы
Нераспределенная прибыль
Доля неконтролирующих акционеров
Итого капитал и резервы
Кредиты и займы
Прочие обязательства
Итого обязательства
Итого капитал и обязательства

Таблица 9. Применение корректирующей консолидационной проводки для метода «полного гудвила»

Бухгалтерский баланс	Материнская компания (М), млн руб.	Дочерняя компания (Д), млн руб.	Консолидационная проводка, млн руб.	Обесценение гудвила, млн руб.	Консолидированная отчетность, млн руб.
Основные средства
Инвестиции в (Д)
Оборотные активы
Итого активы
Уставный капитал
Добавочный капитал
Нераспределенная прибыль
Доля неконтролирующих акционеров
Капитал и резервы
Кредиты и займы
Прочие обязательства
Итого капитал и обязательства

Метод «частичного гудвила» (частичной стоимости). Материнская компания приобретает 80%-ную долю в дочерней компании 01.06.2013. На дату покупки нераспределенная прибыль «дочки» составляет 65 млн руб. (в УК между датой приобретения и отчетной датой изменений не происходит).

Стоимость активов и обязательств дочерней компании на дату приобретения отражает их справедливую стоимость.

При проверке гудвила на 31.12.2013 на обесценение выяснилось, что его справедливая стоимость на отчетную дату составляет 50 млн руб.

Расчет стоимости гудвила:

Стоимость приобретения доли в дочерней компании (80%) «Инвестиции в (Д)» из баланса материнской компании = 188 млн руб. (см. таблицу 6).

Таблица 6. Обесценение гудвила (через ОПУ)

Бухгалтерский баланс	Материнская компания (М), млн руб.	Дочерняя компания (Д), млн руб.	Консолидационная проводка, млн руб.	Обесценение гудвила, млн руб.	Консолидированная отчетность, млн руб.
Основные средства
Инвестиции в (Д)
Оборотные активы
Итого активы
Уставный капитал
Добавочный капитал
Нераспределенная прибыль
Доля неконтролирующих акционеров
Итого капитал и резервы
Кредиты и займы
Прочие обязательства
Итого капитал и обязательства

Доля материнской компании в чистых активах дочерней компании (на дату приобретения):

(40 + 30 + 65) млн руб. × 80% = 108 млн руб.

188 – 108 = 80 млн руб.

Важно: гудвил рассчитывается на дату приобретения дочерней компании. Его стоимость не может быть увеличена на последующие отчетные даты. Как минимум раз в год гудвил проверяется на обесценение. Многие аналитики скептически относятся к данному активу, так как его расчет чисто арифметический и зачастую не несет в себе экономической сути. При отсутствии экономической сути (узнаваемый бренд, уникальная команда специалистов) многие компании списывают гудвил, так как он является просто наценкой при покупке компании. В таком случае исчезает необходимость его ежегодной переоценки.

Отрицательный гудвил признается в качестве дохода в составе ОПУ в момент его образования. Стоимость доли неконтролирующих акционеров:

ЧА (Д) на отчетную дату × ДНА% = 160 млн руб. × 20% = 32 млн руб.

Рассчитаем нераспределенную прибыль в консолидированной отчетности (см. таблицу 5).

Таблица 5. Расчет нераспределенной прибыли в консолидированной отчетности

Как правило, обесценение гудвила в ОПУ включается в состав административных расходов или выделяется отдельной строкой (если обесценение существенно для финансового результата периода).

Пример

Метод «полного гудвила» (полной стоимости). Воспользуемся условиями предыдущего примера. Расчет стоимости ДНА и гудвила изменится следующим образом (см. таблицы 7 и 8):

Таблица 7. Стоимость ДНА на отчетную дату

Таблица 8. Нераспределенная прибыль в консолидированной отчетности

Стоимость дочерней компании целиком (100%) = 188 млн руб. : 0,8 = 235 млн руб.

Предполагается, что стоимость компании равномерно распределена между акционерами. Однако чаще всего за контроль приходится платить премию, поэтому одна акция для неконтролирующих акционеров стоит дешевле. Если данные о стоимости доступны, лучше использовать их.

Чистые активы дочерней компании (на дату приобретения):

40 + 30 + 65 = 135 млн руб.

Гудвил на дату приобретения дочерней компании:

235 – 135 = 100 млн руб.

Из них ДНА:

100 млн руб. × 20% = 20 млн руб.

«Сложные» группы

В «простой» группе структура собственности выглядит так.

«Сложная» группа выглядит следующим образом.

В схеме с вертикальной структурой у компании А есть дочерняя компания B, а у B - дочерняя компания С. Отчетность всех компаний консолидируется в составе группы. У компании А есть контроль над обеими компаниями. Над компанией B напрямую, над компанией С через компанию В, несмотря на то, что эффективная доля владения составляет 45 процентов (75 × 60).

В схеме со смешанной структурой А контролирует B напрямую. Прямое владение А в уставном капитале С составляет 40 процентов, а через владение А в уставном капитале С через компанию B составляет еще 20 процентов, итого 60 процентов.

Отметим, что расчет ДНА в «сложных» группах несколько отличается от «простых» групп (см. таблицу 10).

Таблица 10. Расчет ДНА в «сложной» группе

Консолидация «сложных» групп происходит в два этапа (на примере вертикальной структуры): сначала консолидируется группа B - C, а затем происходит консолидация А с группой B - C.

Ассоциированные компании

Ассоциированной называют компанию, на деятельность которой инвестор оказывает значительное влияние, она не является ни дочерними предприятиями, ни долями в совместной деятельности. Инвестиции в ассоциированную компанию должны учитываться по методу долевого участия (МСФО 28) и отражаться в одной балансовой статье.

Согласно данному методу в балансе отражение в статье «Инвестиции в ассоциированную компанию» делают следующим образом (см. таблицу 11).

Таблица 11. Расчет инвестиций в ассоциированную компанию для отражения в балансе

В ОПУ изменения стоимости таких инвестиций отражают также по одной статье - «Доля прибыли/убытка в ассоциированной компании».

Другие объединения отчетностей компаний

Некоторые группы компаний не имеют формальной юридической структуры, но контролируются одним лицом или группой лиц. Консолидация таких компаний не предусмотрена МСФО 3, однако их отчетности можно комбинировать и даже проходить аудит. Такой формат отчетности часто используют для управленческих целей.

Правила комбинирования практически совпадают с правилами консолидации. Исключение составляет элиминирование инвестиций материнской компании в «дочки» и капитала самих «дочек». Из данного исключения следует, что при комбинации отчетностей не возникают гудвил и доля неконтролирующих акционеров (исходя из их определений в соответствии с МСФО).

Для прохождения аудита в комбинированной отчетности требуется четко прописывать принципы, согласно которым компании включены в периметр группы - основы представления комбинированной отчетности.

Реализация консолидации отчетности на практике

В МСФО, в отличие от РСБУ, не регламентируется порядок отражения операций на аналитических счетах. Важна сама отчетность, а порядок ее формирования остается за менеджментом компании. Уровень автоматизации консолидированной отчетности зависит от сложности и детализации учета, а главное - от финансирования данного направления.

Плюсом автоматизации является оперативность подготовки отчетности, что важно не только для инвесторов, но и для менеджмента компании при принятии операционных решений. Из минусов отметим:

• необходимость найма новых сотрудников, так как изменения в системе необходимо прописывать при помощи программного кода, либо необходимость постоянной поддержки программного обеспечения со стороны компаний-провайдеров;
• перед тем как система начнет работать с минимальными сбоями, обычно проходит два-три годовых закрытия.

Подводя итог, обратим внимание на следующие моменты составления консолидированной отчетности. Покупатель должен оценить идентифицируемые приобретенные активы и принятые обязательства по справедливой стоимости на дату покупки. Оборотные активы (кроме запасов) чаще всего отражают реальную (справедливую) стоимость. Для оценки основных средств и запасов, скорее всего, придется привлекать независимых оценщиков.

Гудвил должен оцениваться на предмет обесценения ежегодно, как и инвестиции в ассоциированные компании. Кроме того, необходимо оценить, насколько гудвил экономически целесообразен, - рассмотреть возможность его списания на первую отчетную дату.

При консолидации «сложных» групп необходимо внимательно оценивать существование контроля над компанией. Механический учет долей может не дать реального представления о контроле.

Инвестиционная политика компании предусматривает получение прибыли компанией.

Полученная прибыль компании может быть направлена на следующие цели: реинвестирование в применяемые в ходе основной деятельности операционные активы, приобретение рыночных ценных бумаг, погашение задолженности, распределение между акционерами. Существует взаимосвязь: чем больше текущей прибыли направляется на развитие компании, тем меньше денег остается на выплату текущих дивидендов. Дивидендная политика также влияет на движение денежных потоков, ликвидность, структуру капитала, цену акций и стоимость компании. Таким образом, важнейшим аспектом дивидендной политики является определение оптимального соотношения распределения прибыли между дивидендными платежами и той частью, которая остается в компании для ее развития.

Решение компании о выплате дивидендов и их размер играют большую роль в оценке инвесторами целесообразности вложений в акции компании, так как способность компании платить дивиденды свидетельствует о ее финансовом состоянии.

Повышенное внимание к различным аспектам дивидендной политики вызвано следующими причинами.

Во-первых, дивидендная политика оказывает влияние на отношения с инвесторами (акционерами). Акционеры негативно относятся к компаниям, которые сокращают дивиденды, потому что связывают такое сокращение с финансовыми трудностями компании и могут продать свои акции, влияя на снижение их рыночной цены.

Во-вторых, дивидендная политика влияет на финансовую программу и бюджет капиталовложений компании.

В-третьих, дивидендная политика воздействует на движение денежных средств. Так, компания с низкой ликвидностью может быть вынуждена ограничить выплаты дивидендов акционерам.

В-четвертых, дивидендная политика сокращает собственный капитал, так как дивиденды выплачиваются из нераспределенной прибыли. В результате это приводит к увеличению коэффициента соотношения долговых обязательств и акционерного капитала.

При принятии решения о сумме дивидендов, подлежащих распределению, необходимо руководствоваться принципом достижения максимальной акционерной стоимости компании.

Разработка дивидендной политики включает в себя принятие решения выплачивать прибыль акционерам или удерживать ее для инвестирования в компании.

Следовательно, коэффициент дивидендных выплат, определяемый как доля чистой прибыли, подлежащая выплате акционерам, должен в значительной мере определяться выбором инвесторов между денежными дивидендами и капитальным доходом. Этот выбор рассматривается с помощью модели оценки акций в условиях постоянного роста дивидендов:

V 0 = D 1 / (k e - g ),

где V 0 - рыночная цена акции в данный момент;

D 1

k e - требуемая инвесторами ставка доходности;

g - постоянные темпы роста дивидендов.

Эта же формула применима и для случая акций с нулевым ростом дивидендов, т. е. g = 0:

V = D 1 / k e .

Данная оценка стоимости компаний основана на определении стоимости акций как суммы дисконтированных денежных поступлений, т. е. дивидендов. При таком подходе изменение курсовой стоимости отражает изменение ожиданий в отношении будущих дивидендов. Дивидендный доход играет важную роль при сравнении котировок акций отдельных компаний и рынка в целом.

Если отношение дивиденда к стоимости акции становится меньше определенной величины, то акции считаются переоцененными, т. е. эта величина становится меньше доходности альтернативных вариантов вложения капитала и делает акции непривлекательными для инвесторов.

Пример 1

Акции компаний «А» и «В» продаются в настоящий момент по 100 у. е. за акцию; требуемая инвесторами ставка доходности по данным акциям - 15 %; дивиденды, ожидаемые к выплате в конце года компанией «А», - 15 у. е. на акцию, а компанией «В» - 14 у. е.

Следовательно, рыночная стоимость акций компании «А» составляет V 0 = 15 / 0,15 = 100 у. е., а компании «В» - V 0 = 14 / 0,15 = 93,33 у. е. При этом акции компании «В» обеспечивают доходность в размере k e = 14 / 100 = 14 %. Значит, акции компании «В» в настоящий момент переоценены и инвесторы не будут заинтересованы в приобретении акций данной компании.

Таким образом, оптимальная дивидендная политика компании должна устанавливать баланс между текущими выплатами дивидендов и будущим ростом компании, чтобы добиться максимизации цены акции.

Общая ожидаемая доходность = дивидендная доходность + капитальная прибыль:

k e = D 1 / V 0 + g = D 1 / V 0 + (V 1 - V 0 ) / V 0 ,

где V 0 - рыночная цена акции в настоящий момент;

V 1 - рыночная цена акции в последующем периоде;

D 1 - денежные дивиденды, выплачиваемые в конце первого периода;

k e - требуемая инвесторами ставка доходности.

Пример 2

Акции компании «А» продаются в настоящий момент по 100 у. е. за акцию, ожидаемая доходность составляет 15 %. Компания ожидает, что ее акции через год будут продаваться по 112 у. е. за акцию. Необходимо определить размер дивидендов, подлежащих выплате в конце года, для того чтобы обеспечить ожидаемую доходность акционерам.

D 1 / V 0 = k e - (V 1 - V 0 ) / V 0 = 0,15 - (112 - 100) / 100 = 0,03.

Таким образом, размер дивиденда составит:

D 1 = 100 х 0,03 = 3 у. е. на акцию.

На практике процесс формирования дивидендной политики сложен и включает в себя несколько основных этапов. На первом этапе нужно провести оценку факторов, определяющих дивидендную политику. Эти факторы могут быть разделены на четыре группы:

1. Ограничения на выплату дивидендов.
2. Инвестиционные возможности.
3. Доступность и стоимость альтернативных источников капитала.
4. Влияние дивидендной политики на стоимость капитала компании.

На втором этапе формирования дивидендной политики, с учетом оценки вышеперечисленных факторов и в соответствии со стратегией компании, необходимо выбрать тип дивидендной политики (консервативная, умеренная, агрессивная).

На третьем этапе необходимо определить уровень дивидендных выплат и размер дивиденда на акцию. Если акционерный капитал компании состоит из обыкновенных и привилегированных акций, общий фонд дивидендных выплат складывается из фонда выплат по привилегированным акциям и фонда по обыкновенным акциям. При этом фонд дивидендных выплат по обыкновенным акциям и дивиденд на акцию устанавливаются после формирования фонда выплат по привилегированным акциям.

Кумулятивные привилегированные акции - это привилегированные акции, дивиденды по которым накапливаются, если эмитент не выплачивает их вовремя.

Некумулятивные привилегированные акции - это привилегированные акции, держатели которых могут не получить дивидендов, когда компания пропускает очередную выплату дивидендов.

Пример 3

100 000 штук 10%-ных привилегированных некумулятивных акций номинальной стоимостью 10 у. е.;

200 000 у. е. нераспределенной прибыли будет выплачено в качестве дивидендов.

Дивиденды по привилегированным некумулятивным акциям:

100 000 акций х 10 у. е. х 10 % = 100 000 у. е., или 1 у. е. на одну акцию (100 000 у. е. / 100 000 акций).

Следовательно, на держателей обыкновенных акций приходится:

200 000 у. е. - 100 000 у. е. = 100 000 у. е., или 0,20 у. е. на одну акцию (100 000 у. е. / 500 000 акций).

Пример 4

Компания имеет в обращении следующие акции:

100 000 штук 10%-ных привилегированных кумулятивных акций номинальной стоимостью 10 у. е.;

500 000 штук обыкновенных акций номинальной стоимостью 5 у. е.

200 000 у. е. нераспределенной прибыли будет выплачено в качестве дивидендов. При этом дивиденды по кумулятивным акциям не выплачивались в предыдущий год.

Рассчитаем сумму дивидендов, которые выплачиваются по каждому классу акций.

Дивиденды по привилегированным кумулятивным акциям состоят из задолженности по дивидендам за предыдущий год в сумме: 100 000 акций х 10 у. е. х 10 % = 100 000 у. е. и дивидендов за текущий год также в сумме 100 000 у. е.

На держателей обыкновенных акций дивиденды не приходятся.

Пример 5

Компания имеет в обращении следующие акции:

100 000 штук 8%-ных привилегированных кумулятивных акций с полным участием номинальной стоимостью 10 у. е.;

500 000 штук обыкновенных акций номинальной стоимостью 5 у. е.

400 000 у. е. нераспределенной прибыли будет выплачено в качестве дивидендов. При этом дивиденды по кумулятивным акциям не выплачивались в предыдущий год.

Рассчитаем сумму дивидендов, которые выплачиваются по каждому классу акций.

Дивиденды по привилегированным кумулятивным акциям состоят из задолженности по дивидендам за предыдущий год в сумме: 100 000 акций х 10 у. е. х 8 % = 80 000 у. е. и дивидендов за текущий год в сумме 80 000 у. е.

Дивиденды по обыкновенным акциям: 500 000 акций х 5 у. е. х 8 % = 200 000 у. е.

Дивиденды по акциям с правом участия распределяются в сумме:

400 000 - 80 000 - 80 000 - 200 000 = 40 000 у. е.

Распределено на привилегированные акции: 40 000 у. е. х (1 000 000 у. е. / 3 500 000 у. е.) = 11 428 у. е.

Распределено на обыкновенные акции: 40 000 у. е. х (2 500 000 у. е. / 3 500 000 у. е.) = 28 572 у. е.

На четвертом этапе компания определяет форму дивидендных выплат (денежные дивиденды или дивиденды в форме акций).

На последнем этапе необходимо проанализировать и оценить эффективность сформированной дивидендной политики.

МСФО 32 указывает, что примерами долевых инструментов являются обыкновенные акции без права досрочного погашения и некоторые виды привилегированных акций. Привилегированные акции могут выпускаться с различными правами, поэтому при классификации привилегированных акций в качестве обязательства или долевого инструмента компания должна оценить данные права.

Все дивиденды по обыкновенным акциям, за исключением дивидендов, выплачиваемых акциями, ведут к уменьшению собственного капитала компании, так как собственный капитал уменьшается за счет распределения активов. Объявленные денежные дивиденды являются, как правило, текущим обязательством:

На дату объявления:

Дт «Нераспределенная прибыль»

Кт «Дивиденды к выплате»

На дату выплаты:

Дт «Дивиденды к выплате»

Кт «Деньги»

Согласно параграфу 18 (а) МСФО 32 привилегированные акции, предусматривающие обязательное их погашение эмитентом по фиксированной сумме на определенную дату в будущем или дающие право держателю потребовать от эмитента выкупа данного инструмента в конкретный день или после него по фиксированной цене, являются финансовым обязательством. Соответственно, дивиденды, выплачиваемые по акциям, полностью признанные в качестве обязательства, отражаются как расходы на выплату дивидендов точно так же, как проценты по облигациям, т. е. относятся на счет прибылей и убытков текущего периода. Согласно параграфу 40 МСФО 32 дивиденды, классифицированные как расходы, могут представляться в отчете о прибылях и убытках или с процентами по другим обязательствами, или отдельной статьей:

На дату объявления:

Дт «Расходы по дивидендам»

Кт «Дивиденды к выплате»

На дату выплаты:

Дт «Дивиденды к выплате»

Кт «Деньги»

Если эмитент имеет право выбора в отношении выкупа привилегированных акций, то они не удовлетворяют определению финансового обязательства, поскольку у эмитента отсутствует текущее обязательство передать финансовые активы и, следовательно, данные акции будут квалифицироваться как долевой инструмент. Тогда дивиденды будут представляться в отчетности как изменения в капитале и представлять собой распределение прибыли.

Когда выплаты доходов владельцам привилегированных акций, кумулятивных или некумулятивных, производятся по усмотрению эмитента, акции являются долевым инструментом и, соответственно, дивиденды представляют собой распределение прибыли.

Акционеры предпочитают денежную форму выплат прочим формам выплаты дивидендов. Им важно не только то, какую часть прибыли компания распределяет на дивиденды, но и то, в какой форме они их получают.

На практике денежные дивиденды являются наиболее распространенной формой выплат. Для акционеров выплата денежных дивидендов является наиболее удобной формой получения денежных средств. При этом им не нужно покупать или продавать свои акции, чтобы получить дивиденд, а следовательно, и транзакционные издержки при этом равны нулю или минимальны.

Однако компания может предложить выплату дивидендов собственными акциями, если инвестиционные возможности и ограниченность других источников финансирования требуют реинвестирования прибыли, но при этом компания в прошлые периоды систематически выплачивала дивиденды. Положительным моментом такого подхода является то, что выплата дивидендов акциями имеет такую же информационную ценность, как и денежные дивиденды, но при этом денежные средства остаются в компании.

Также дивиденды могут выплачиваться в форме дополнительных акций, а не денежных средств, особенно когда есть проблемы с ликвидностью. Хотя это не приносит акционерам прямой денежной прибыли, но считается значительно лучшим вариантом, чем потеря дивидендов из-за проблем с ликвидностью.

Дивиденды, выплачиваемые акциями, предусматривает передачу дополнительных обыкновенных акций акционерам компании, т. е. реклассификацию суммы полученных доходов в оплаченный капитал компании. Такая выплата представляет собой перераспределение собственного капитала компании между статьями капитала. При этом доля каждого акционера в собственности компании остается неизменной.

Дивиденды, выплачиваемые небольшим процентом акций, которые приводят менее чем к 25%-ному увеличению объема обыкновенных акций, ранее выпущенных в обращение, считаются дивидендами, выплачиваемыми небольшим процентом акций (малые или обычные дивиденды). Учет этого типа дивидендов, выплачиваемых акциями, влечет за собой капитализацию части прибыли, т. е. перенос прибыли в статьи обыкновенных акций и дополнительно оплаченного капитала, основываясь на справедливой стоимости акций.

Пример 6

Компания «А» принимает решение выплачивать своим акционерам 10%-ные дивиденды в форме акций. Рыночная стоимость акций в настоящий момент - 25 у. е. за акцию, номинальная стоимость акции - 5 у. е. Собственный капитал компании «А» до выплаты дивидендов акциями состоит из следующих статей:

Эмиссионный доход 30 000 000 у. е.;

Итого 45 000 000 у. е.

1 000 000 акций х 10 % = 100 000 акций, в рыночных ценах это составит: 100 000 акций х 25 у. е. = 2 500 000 у. е.

Акционерный капитал (номинал - 5 у. е., количество - 1 100 000 акций) 5 500 000 у. е.;

Эмиссионный доход 32 000 000 у. е.;

Итого 45 000 000 у. е.

Так как количество находящихся в обращении обыкновенных акций увеличивается на 10 %, пропорционально сокращается и прибыль компании, приходящаяся на одну акцию.

У акционеров оказалось больше акций, но прибыль на одну акцию уменьшилась. Однако доля каждого акционера в совокупной прибыли, направляемой держателям обыкновенных акций, остается неизменной. Вне зависимости от того, какова справедливая стоимость акций на момент выплаты дивидендов, пропорциональная доля владения каждого акционера останется неизменной.

Выплата дивидендов акциями в размере более 25 % от объема обыкновенных акций, ранее выпущенных в обращение, считается значительной (большие дивиденды). Согласно МСФО 39 справедливая стоимость отражает кредитоспособность инструмента, поэтому предполагается, что дивиденды, выплачиваемые небольшим процентом акций, не должны оказывать существенного влияния на рыночную цену одной акции, а дивиденды, выплачиваемые значительным процентом акций, существенно снижают рыночную цену акции, и поэтому такие передаваемые акции учитываются по номинальной стоимости.

Пример 7

Компания «А» принимает решение выплачивать своим акционерам 50%-ные дивиденды в форме акций. Рыночная стоимость акций в настоящий момент - 25 у. е. за акцию, номинальная стоимость акции - 5 у. е. Собственный капитал компании «А» до выплаты дивидендов акциями состоит из следующих статей:

Акционерный капитал (номинал - 5 у. е., количество - 1 000 000 акций) 5 000 000 у. е.;

Нераспределенная прибыль 10 000 000 у. е.

Итого 45 000 000 у. е.

Выплата дивидендов акциями будет произведена в объеме:

1 000 000 акций х 50 % = 500 000 акций.

Собственный капитал компании «А» после выплаты дивидендов акциями будет иметь вид:

Акционерный капитал (номинал - 5 у. е., количество - 1 500 000 акций) 7 500 000 у. е.;

Дополнительно оплаченный капитал 30 000 000 у. е.;

Нераспределенная прибыль 7 500 000 у. е.

Итого 45 000 000 у. е.

Преимущество выплаты дивидендов в виде акций состоит в следующем:

Денежные средства остаются в компании для реализации дальнейших инвестиционных возможностей компании.

Они имеют такую же информационную ценность, как и денежные дивиденды.

Если ликвидность ограниченна, то выплата дивидендов акциями помогает поддерживать уровень стабильности дивидендного потока и сохранять статус компании на рынке.

Они являются эффективным средством для акционеров, желающих увеличить свои пакеты акций в компании, так как позволяют обойти транзакционные издержки и другие расходы, которые были бы понесены, если бы они получили дивиденды деньгами, а затем на рынке приобретали дополнительные пакеты акций компании.

При объявлении дивидендов, выплачиваемых в натурально-вещественной форме, компания должна пересмотреть справедливую стоимость актива, признав в качестве прибыли или убытка разницу между справедливой рыночной стоимостью и балансовой стоимостью на дату объявления дивидендов.

Пример 8

25 декабря 2007 г. компания объявила о выплате имущественных дивидендов. Выплата будет произведена 1 февраля 2008 г. Дивиденды, выплачиваемые в натурально-вещественной форме, представляют собой инвестиции в ценные бумаги в сумме 3 000 000 у. е. На дату объявления справедливая рыночная стоимость этих ценных бумаг составляла 3 400 000 у. е.

Дт «Инвестиции в ценные бумаги» 400 000

Кт «Доход от изменения стоимости ценных бумаг» 400 000

Дт «Нераспределенная прибыль» 3 400 000

Кт

Дт «Дивиденды в натурально-вещественной форме» 3 400 000

Кт «Инвестиции в ценные бумаги» 3 400 000

Некоторые компании используют оплаченный капитал для выплаты дивидендов. Дивиденды, которые не основываются на нераспределенной прибыли, а выплачиваются из других источников, называют ликвидационными дивидендами, т. е. считается, что любой дивиденд, выплаченный не из прибыли, представляет собой уменьшение оплаченного капитала, возврат инвестиции.

На дату объявления:

Дт «Дополнительно оплаченный капитал»

Кт «Дивиденды к оплате»

На дату выплаты:

Дт «Дивиденды к оплате»